尋蹤2026投資機遇 百億私募瞄準“預期差”

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◎記者 馬嘉悅

2026年A股結構性行情演繹，行情能否持續？哪些投資方向更具性價比？AI板塊是否估值過高？站在2026年的起點，這些問題備受市場關注。近日，多家百億級私募召開年度策略會，知名基金經理密集發聲。在他們看來，流動性和基本面的雙重積極因素將支撐A股和港股進一步走出結構性行情，接下來投資會更關注科技、消費、房地產等板塊“預期差”帶來的機會。

低估值股票或迎來系統性重新定價

展望2026年資本市場，多位百億級私募基金經理認為，低估值股票有望迎來重新定價。

“過去3年，無風險收益率在快速下行，但國內股票（特別是低估值股票）尚未經歷估值提升的過程。”仁橋資產創始人、投資總監夏俊杰在年度策略會上直言。

他分析稱，在無風險收益率下行、股票市場賺錢效應逐步顯現的環境下，為了高收益率而去選擇定存的資金或將在2026年轉移到股市中，因此2026年市場流動性相對充裕，低估值的板塊和品種，特別是一些大家并不太耳熟能詳的品種，或將得到系統性修復。

星石投資認為，去年市場對消費修復的隱含預期偏悲觀，相關標的表現偏弱，展望2026年，消費徹底修復的拐點可能越來越近?！耙环矫妫禺a對消費的負面財務沖擊正逐步減弱，尤其是經過幾年時間的調整，地產行業的負面效應正在被更多行業的正面帶動所對沖；另一方面，去年以來內需領域的支持政策陸續出爐，社會資金活躍度也有所提高?！毙鞘顿Y表示。

AI領域仍有“預期差”

2025年以來AI在市場上熱度高居不下，重倉相關題材的私募也業績亮眼。但經過去年的快速上行，AI板塊是否存在泡沫的討論也有所升溫，對此，多位知名私募基金經理分享了自己的看法。

淡水泉創始人趙軍在策略會上坦言，相比于AI是否存在泡沫，公司更關注的是頭部云廠商的資本開支是會繼續超預期還是放緩，這是2026年AI投資的關鍵變量。趙軍分析稱，2026年AI領域中更可能形成共識的機會，來自供給最緊張、約束最明顯，而市場認知尚不充分的環節。比如，過去半年表現突出的存儲板塊，以及因先進制程擴產帶來的設備機會。

趙軍表示，具體來看，目前公司更關注AI相關應用領域的兩大方向：一是隨著國內先進制程擴產彌補短板，中國算力基建方面的機會值得期待；二是目前最具代表性的AI應用方向是自動駕駛和機器人，但展望未來，各行各業都有機會與AI深度融合，創造新的商業前景，因此AI應用也是年初投資重點挖掘的方向。

夏俊杰在策略會上也重點提到了AI領域的機會和風險。他直言，高資本開支的大廠接下來可能面臨兩方面壓力：一是隨著折舊的增長，如果AI收入覆蓋不了成本，企業當期業績會受到影響；二是如果大廠不融資，也不降低投資人的回報，那么現金流便是需要解決的問題。所以2026年上游算力硬件的投資需要關注大廠的年報或一季報，一旦邏輯反轉便會出現劇烈波動。但夏俊杰仍看好AI領域的自動駕駛、AI醫療等應用端的板塊。

市場邏輯或轉向“業績驅動”

展望2026年，百億級私募基金經理認為市場演繹的邏輯將發生變化，有業績支撐的企業更有機會。

星石投資表示，2025年大概率是本輪A股盈利周期的底部，業績基礎已經夯實，未來盈利線索有望逐漸清晰并擴散，為市場提供基本面支撐，并帶動相關行業的表現再上臺階。

泛科技相關企業估值水平偏高，但參考新能源板塊2021年的走勢，在股價波動性上升后，相關公司業績高增長的兌現仍能驅動股價上行。另外，隨著國內“反內卷”政策持續深化，傳統行業的供需格局將迎來明顯改善，并帶動盈利彈性的兌現和估值的進一步修復。

淡水泉認為，2026年市場可能呈現三大特征：一是投資者對中國資產的情緒普遍升溫，增量資金持續涌入；二是隨著風險偏好逐步抬升，圍繞“中國資產”的新敘事正在形成；三是市場邏輯從估值修復轉向更關注盈利驅動，這意味著投資需細致甄別不同行業的發展情況。

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