摘要 【中信證券：鋰價在2026年下半年仍有望走強】中信證券指出，2026年一季度，海外主要鋰資源項目產量小幅下滑，售價漲幅擴大。受到鋰價大漲刺激，海外鋰礦開啟復產擴產潮，但產能爬坡以及非洲多國強化鋰資源開發管制給供應增長帶來不確定性。2026年5月以來，需求擔憂和庫存變動壓制鋰價表現，但預計供需緊張格局短期內不會逆轉，鋰價在2026年下半年仍有望走強，維持25萬元/噸的目標價預測。建議關注板塊調整后的配置機遇。

中信證券指出，2026年一季度，海外主要鋰資源項目產量小幅下滑，售價漲幅擴大。受到鋰價大漲刺激，海外鋰礦開啟復產擴產潮，但產能爬坡以及非洲多國強化鋰資源開發管制給供應增長帶來不確定性。2026年5月以來，需求擔憂和庫存變動壓制鋰價表現，但預計供需緊張格局短期內不會逆轉，鋰價在2026年下半年仍有望走強，維持25萬元/噸的目標價預測。建議關注板塊調整后的配置機遇。

　　全文如下

海外鋰資源｜原料延續緊張態勢，鋰價漲勢或未完結（2026Q1）

2026Q1，海外主要鋰資源項目產量小幅下滑，售價漲幅擴大。受到鋰價大漲刺激，海外鋰礦開啟復產擴產潮，但產能爬坡以及非洲多國強化鋰資源開發管制給供應增長帶來不確定性。2026年5月以來，需求擔憂和庫存變動壓制鋰價表現，但我們預計供需緊張格局短期內不會逆轉，鋰價在2026年下半年仍有望走強，我們維持25萬元/噸的目標價預測。建議關注板塊調整后的配置機遇。

(資料圖片)

▍2026Q1海外鋰礦產量環比微跌，售價漲幅擴大。

根據各公司公告，2026Q1，海外主要鋰礦企業合計生產鋰精礦約114.2萬噸，環比下滑3%，同比增加17%。與上個季度相比，增量主要來自PLS（環比增長12%）和Sigma Lithium復產（銷量環比增加2.3萬噸）；減量主要來自Wodgnia和Mt Holland，產量環比分別下滑8%/43%。2026Q1海外鋰精礦售價漲幅顯著拉闊，整體售價已經達到2000美元/噸，較上個季度環比接近翻倍。

▍南美鹽湖企業產銷量環比下滑，售價漲幅擴大。

2026Q1南美鹽湖提鋰企業中ALB、SQM的鋰產品銷量分別為5.3/6.2萬噸，贛鋒鋰業/LAR、Rio Tinto和Eramet鋰產品產量分別為9660噸/1.5萬噸/3720噸，環比分別變動-16%/-6% /0%/-17%/-5%，上述企業在2026Q1的合計出貨量為14.3萬噸，環比下滑13%。ALB和SQM 2026Q1鋰產品售價分別為1.68/1.78萬美元/噸，環比分別增長40%/78%，漲幅較上個季度顯著擴大。

▍澳洲鋰礦迎來復產潮，但供應增長仍面臨挑戰。

根據各公司公告，隨著鋰價在2026年初大幅上漲，PLS宣布將在2026年7月重啟Ngungaju項目，Bald Hill鋰礦在2026年5月宣布復產，Finniss鋰礦則在5月重啟露天采礦，上述項目合計將帶來約7萬噸/年的碳酸鋰產能。我們預計上述項目將從2026Q4實現發運，形成有效供應。此外Mt Marion項目啟動浮選廠和地下采礦的擴產工程，PLS的P2000項目以及Elevra Lithium的NAL擴產項目也計劃提速。但鋰礦供應增長仍面臨多重挑戰，受產能爬坡緩慢等因素影響，Greenbushes鋰礦2026財年產量指引下調超過2萬噸LCE；津巴布韋雖恢復鋰精礦出口，但鋰被納入關鍵礦產名錄后引入了國家強制持股要求，剛果（金）則在2026年5月將鋰的特許權使用費提高至10%，非洲多國強化鋰資源開發管制，給此前產能快速增長的非洲供應帶來了不確定性。

▍鋰價或階段性滯漲，供需緊張或帶動價格下半年走強。

回顧2020-2022年的價格周期，鋰價曾在2021年4月至7月進入上漲過程中的滯漲期。2026年5月以來，受高價壓制需求擔憂以及交易所倉單持續增加等因素影響，鋰價沖高回落，我們判斷價格或將進入新一輪的觀望期，等待下游需求驗證和供需格局的進一步明朗化?？紤]到下游儲能電池需求依然保持較高增速以及供應端頻發擾動，我們認為當前判斷鋰價“拐點已至”為時尚早，下半年價格仍有望走強，我們維持25萬元/噸的鋰目標價預測。

▍風險因素：

鋰價大幅下跌的風險；動力及儲能電池需求增長不及預期；海外鋰資源供應增長超出預期；企業海外鋰資源開發的政策及運營風險。

▍投資策略：

2026Q1，海外主要鋰資源項目產量小幅下滑，售價漲幅擴大。受到鋰價大漲刺激，海外鋰礦開啟復產擴產潮，但產能爬坡以及非洲多國強化鋰資源開發管制給供應增長帶來不確定性。2026年5月以來需求擔憂和庫存變動壓制鋰價表現，但我們預計供需緊張格局短期內不會逆轉，鋰價在2026年下半年仍有望走強，我們維持25萬元/噸的目標價預測。建議關注板塊調整后的配置機遇。

關鍵詞： 中信證券鋰價在2026年下半年仍有望走強