回顧2019年的資本市場，對外開放可稱得上是濃墨重彩的一筆。

今年以來，資本市場進行全面深化改革的同時，也加快了對外開放的步伐，多項舉措不斷落地，滬倫通啟動，中日ETF互通，擴大期貨市場境內特定品種范圍，提前取消證券、基金和期貨公司的外資持股比例限制，實施H股“全流通”改革，進一步修訂QFII、RQFII制度規則……

業內人士對記者表示，中國資本市場加大對外開放，為市場帶來了更多增量資金，進一步提高市場機構化水平，也強化了與國際市場的聯動性，反過來進一步促進了國內資本市場深化改革，推動中國資本市場走向成熟。

對外開放碩果累累

近日，為進一步便利境外機構投資者參與國內資本市場，央行和國家外匯管理局將合格境外機構投資者(QFII)和人民幣合格境外機構投資者(RQFII)的相關管理規定進行了修訂整合，起草了《境外機構投資者境內證券投資資金管理規定(征求意見稿)》，向社會公開征求意見。

這是繼9月份央行和國家外匯局全面取消QFII、RQFII限制以來，對外資參與國內資本市場制度的進一步優化。

今年以來，擴大資本市場對外開放的舉措也在逐項落地。今年6月份，滬倫通正式啟動，中日ETF互通項目也正式開通;7月份，證監會批準上海國際能源交易中心開展20號膠期貨交易，并將其確定為境內特定品種，引入境外交易者參與交易;10月份，證監會宣布提前取消外資持股比例限制的時間表，將于2020年1月份、4月份、12月份分別取消期貨公司、基金管理公司和證券公司的外資持股比例限制;11月15日，證監會全面推開H股“全流通”改革。

據記者梳理，今年6月份，證監會主席易會滿在陸家嘴論壇上提出的9條對外開放務實舉措，除了拓展境外機構投資者進入交易所債券市場投資渠道之外，其余基本都已實現。

“資本市場加大對外開放力度，一方面是推動國內資本市場走向成熟的內在需要。A股優化投資者結構，在推動價值投資理念形成的同時，也有助于上市公司的治理結構、相關監管制度和信息披露制度的不斷完善。另一方面，也是全球資產配置的客觀需求。”萬博新經濟研究院副院長劉哲在接受記者采訪時表示。

“從國際收支角度來看，隨著我國經濟正在向消費型經濟體轉型，經常項目順差收窄乃至出現逆差是正常現象，經常項下的流出需要資本項下的流入作為對沖，而我國股債均為全球第二大市場，外資也有配置中國資產的充足動力。”招商證券宏觀經濟高級分析師劉亞欣對記者表示，從資本市場建設角度講，境外投資者的進入有利于市場參與主體的多元化，增強市場深度、提升市場有效性，其投資理念的傳播有助于改善公司治理和市場制度改進。

粵開證券首席宏觀分析師張德禮對記者表示，資本加大對外開放至少帶來三點直接影響，首先帶來更多市場增量資金;其次，進一步提高市場機構化水平，促進市場投資風格向穩健型過渡，降低市場波動性;最后，強化中國資本市場與國際市場的聯動性。

外資加速布局

隨著中國資本市場對外開放舉措的不斷落地，外資“能來、想來”的資本市場環境正在逐步建立，外資機構也在加速布局中國。據公開資料顯示，截至目前，證監會已核準設立3家外資控股證券公司。另外，截至12月18日，已有富達、英仕曼、橋水等22家外商獨資私募證券投資基金管理人在基金業協會登記。

除了機構的布局，資金的流入是外資對中國市場最真實的反應。據東方財富Choice數據顯示，截至12月18日，年內北向資金凈流入已達3337.95億元，而自開通以來，滬深港通北向資金累計凈流入達9755億元。

自去年A股被納入MSCI指數之后，今年6月份和9月份，A股先后被納入富時羅素全球指數和標普道瓊斯指數，9月份，富時羅素全球指數擴大A股納入因子。與此同時，年內MSCI先后三次提高A股納入因子。

“當前全球資金對于A股的配置比例仍處于較低的水平，與中國經濟體量、增速和發展潛力并不匹配，隨著外資進入A股渠道的陸續拓展，有利于提升外資對A股的參與度、認知度和認可度。”劉哲表示。

對外開放并非一蹴而就

張德禮認為，目前資本市場還存在市場規模不足、投資者結構不夠完善、相關機制不夠健全等問題。下一步的對外開放舉措，應當包含兩個層次：一方面是讓外資“能來”。首先要進一步降低外資進入門檻，其次要進一步拓寬外資進入渠道，如推出滬新通、滬德通等境內境外市場互聯互通方案，形成以點帶面、漸進開放的政策效果。另一方面是讓外資“想來”，主要有以下幾個要點，第一，需要加快衍生品市場建設;第二，要構建更國際化、市場化的評級和定價機制;第三，要加快解決我國資本市場當前一些制度缺陷，如債券市場割裂、多頭監管等問題。

劉亞欣認為，在對外開放上，國內資本市場在以下幾方面還有進一步改善空間。第一，在結算、交易、賬戶等制度安排和法務、評級等金融服務層面有待進一步與國際主流情況接軌;第二，在政策透明度和與市場溝通層面有待加強;第三，衍生品市場有待進一步發展;第四，境外機構普遍表示期待出臺境外投資者保護的相關政策和法律。

另外，在對外開放過程中，也需要注意與相關政策的協調推進，以及風險的管控。張德禮認為，資本市場對外開放并非一蹴而就，而是一個系統性工程，應注意協調好資本市場對外開放、匯率市場化、資本管制等相關政策的推進節奏。此外，還應平衡好對外開放和防風險的關系，強化金融監管。