生產益生元系列產品的山東百龍創園生物科技股份有限公司(以下簡稱“百龍創園”)欲沖刺IPO。近日，百龍創園遞交了招股書，擬發行3180萬股，募資7億元。

記者注意到，百龍創園業績增長較緩慢，2016年-2018年以及2019年上半年，百龍創園實現營業收入分別為3.36億元、3.11億元、3.56億元、1.97億元，近三年的年復合增長率僅2.93%。不過，其綜合毛利率遠高于同業上市公司保齡寶。

值得一提的是，百龍創園曾屢次采用違規方式獲取融資。有業內人士表示，其違規融資行為是出于資金壓力。記者注意到，此次IPO，百龍創園擬投入2.34億元、3700萬元，分別用于補充流動資金和償還銀行貸款。

12月26日，對于業績增速緩慢以及尋求上市背后是否為解決公司資金短缺這一問題，長江商報記者向百龍創園方面發送采訪函，但是截止發稿前，對方未回復。

毛利率超同行一倍

百龍創園主營產品是益生元、膳食纖維等等，因此被廣泛應用于食品、乳制品、飲料、保健品、醫藥、動物營養及飼料等行業，娃哈哈乳酸菌、旺旺O泡、伊利QQ星、腦白金等耳熟能詳的飲料都會添加它。

業績方面，招股書顯示，2016年-2018年以及2019年上半年(以下簡稱“報告期內”)，百龍創園實現營業收入分別為3.36億元、3.11億元、3.56億元、1.97億元，對應凈利潤分別為6479.85萬元、6373.39萬元、6530.44萬元、4106.82萬元。公司的收入增長較為緩慢，近三年的年復合增長率僅2.93%。

從業務收入比例來看，在公司三大主營業務中，益生元產品占比過半。報告期內，益生元系列產品收入占公司總營收的比例分別為40.58%、45.16%、54.58%和51.19%。

但是，膳食纖維系列產品收入卻總體呈現下滑的趨勢，在報告期內取得營收分別為1.37億元、1.25億元、1.01億元和0.67億元，營收占比分別為42.27%、41.71%、29.93%和34.8%，而其他淀粉糖(醇)系列也未有明顯的增長。

長江商報記者注意到，百龍創園的膳食纖維產品的毛利率均高于益生元系列產品的毛利率。2018年，百龍創園益生元系列的毛利率為34.17%，膳食纖維系列則為47.93%，差距超10個百分點。

報告期內，公司綜合毛利率分別為 37.64%、38.28%、33.98%和37.60%，遠高于同業上市公司保齡寶(002286.SZ)的14.94%、13.40%、14%、15.55%，甚至遠超一倍。值得關注的是，百龍創園的多位高管曾在保齡寶工作。

作為一家全球益生元和膳食纖維產品生產商，百龍創園的產品遠銷美國、加拿大、俄羅斯、韓國等國家和地區。

報告期內，公司海外銷售收入分別1.32億元、1.14億元、9407.6萬元和7955.01萬元，占總收入的比重分別為40.54%、38.15%、27.95%和41.40%。

此外，百龍創園還存在客戶相對集中的特點，報告期，對前五名客戶的銷售收入占比一直在40%以上。截至2019年6月底，公司前五大客戶分別為美國SMI公司、普賢公司、廣州華匯生物實業有限公司、農夫山泉、加拿大健康配料。其中，自2016年以來，美國SMI公司一直穩居第一大客戶的位置，2016年，前五大客戶也出現了娃哈哈和達利集團的身影。

經濟學家宋清輝在接受長江商報記者采訪時說道，“百龍創園客戶相對集中，未來在上市后會存在諸多潛在風險?？蛻艏卸雀?，或者單個客戶的銷售量較大，都會造成企業抗風險能力較差，如果客戶發生風險或變化，可能會對公司銷售產生影響。”

屢次采用違規方式獲取融資

值得注意的是，百龍創園曾屢次采用違規方式獲取融資。

據百龍創園披露，為緩解生產經營過程中的資金壓力，公司通過向其他單位開具無真實交易背景的票據，經背書轉讓后，向銀行貼現后再匯回公司，以此進行融資;票據到期后，由公司自行兌付。2016年，百龍創園的票據融資金額達1.1億元。

此外，百龍創園還存在通過第三方取得銀行借款(轉貸)的違規行為。百龍創園以第三方作為貨款支付對象，向銀行申請流動資金貸款，并采取商業銀行受托支付的方式將貸款資金支付，再由第三方當日或次日將資金轉回，由公司使用并由公司向銀行償還貸款及利息。2016年-2018年，百龍創園的流動資金貸款受托支付分別為2.73億元、1.8億元、6400萬元。公司稱，已于2018年3月后不再以該等形式獲取銀行貸款。

有業內人士表示，百龍創園的上述違規行為也是出于資金壓力，因借款增加了負債。2016年-2017年，百龍創園的短期借款分別為1.97億元、1.38億元。同期，公司的負債合計分別為2.69億元、1.9億元。2018年，百龍創園通過獲得的股權增資，降低了債務，也歸還了對銀行的借款。

在經濟學家宋清輝看來，百龍創園的上市或正是為解決資金短缺問題。記者注意到，在此次上市的募集資金用途中，百龍創園擬投入2.34億元、3700萬元，分別用于補充流動資金和償還銀行貸款。