隨著全面深化資本市場改革開放進程的推進，養老金、職業年金、保險資金三大類中長期資金將加速入市，今年潛在的入市增量資金有望達到數千億元。

拓展養老金投資渠道

2019年12月30日，全國社?；鹄硎聲B老金部主任陳向京在中國社會科學院社會保障論壇暨《中國養老金發展報告2019》發布會上透露，社?；鹄硎聲?016年開始受托運營基本養老保險，截至目前，已有22個省(區、市)政府與社?；鹄硎聲炇鸹攫B老保險基金委托投資合同，簽約規模超過1萬億元。陳向京表示，2020年底還將有13個省份要啟動委托，將進一步提升城鄉居民養老保險制度的財務可持續性，促進個人賬戶積累水平的不斷提升。

“由于企業期待減負，財政支出承壓，提升養老金市場化投資水平、實現養老保障制度可持續發展勢在必行。以基本養老保險為例，目前委托投資比例還沒達到20%。要加大養老金市場的投資力度。特別是城鄉居民養老保險要盡早通過投資運營、提高賬戶的養老金水平和基金的支付能力。”陳向京說。

蘇寧金融研究院高級研究員付一夫對《證券日報》記者表示，促進養老金入市，需要促進養老金穩健運營和資本市場健康發展良性互動，這樣才能有所成效。養老金不能只考慮如何“保值”，而是應將“保值”與“增值”并重看待。考慮到養老金的特點，其投資還是應穩字當先，在此基礎上，嘗試拓展投資渠道，尋求價值的穩中有升。

付一夫認為，從長期來看，一方面，養老金有望成為資本市場長期資金的穩定來源，形成A股價值發現和價值投資的穩定基石，倡導追求長期收益的投資理念，而不會給資本市場帶來短期的大漲大跌;另一方面，養老金進入股市將會擴大機構投資者隊伍。

有多少基本養老金能進入A股?中信證券發布研報指出，預計在很長一段時間內，中國的養老金體系給權益市場帶來的“長錢”主要源于公共養老金體系。第一支柱當中委托社保管理運營的基本養老金入市已投規模大約500億元，增量部分預計大約是1000億元。

職業年金入市按下“加速鍵”

同為養老金第二支柱，職業年金入市已按下“加速鍵”。目前，包括中央國家機關事業單位、31個省區市以及新疆生產建設兵團在內的全國33個職業年金項目中，已有15個職業年金項目啟動投資運作，保守估計實際到賬規模已超過3000億元。

例如，山東省于2019年4月底率先啟動職業年金投資運營。截至2019年11月底，累計劃轉投資500余億元，增值超過12億元，投資收益率達到3.32%，發放職業年金待遇2.4億元。

中國國際經濟交流中心經濟研究部副部長劉向東對《證券日報》記者表示，如何盤活沉睡或低效的資金是當前宏觀政策的著力點之一。而職業年金入市就是激發這部分資金的增值收益，挖掘其支持企業發展的潛力。因此，今后還會有更多滾存的職業年金入市，并成為穩定股市的重要支撐力量。樂觀預計，今年職業年金入市規模可能會達千億元級別。

保險資金入市比例將提升

作為資本市場上重要的機構投資者，保險資金也是A股重要的增量資金。巨豐投顧投資顧問總監郭一鳴對《證券日報》記者表示，特別是險資長期投資屬性下，對市場的總體支持還是比較明顯的。

銀保監會統計數據顯示，截至2019年11月底，保險資金運用余額為17.96萬億元。具體來看，其中銀行存款2.42萬億元，債券6.31萬億元，股票和證券投資基金2.25萬億元。值得注意的是，2019年前11個月，保險資金投資股票和證券投資基金余額較2018年同期增長13.3%，股票和證券投資基金投資在保險資金運用余額中占比也較2018年同期提升約0.13個百分點。

在保險資金入市渠道不斷拓寬的同時，保險資金權益投資監管比例也有望得到提升。銀保監會副主席梁濤在2019年7月份舉行的國新辦新聞發布會上透露，下一步，考慮在審慎的監管原則下，賦予保險公司更多的投資自主權，進一步提高證券投資比重。目前銀保監會正在積極研究提高保險公司權益類資產監管比例。

2019年8月份印發的《保險資產負債管理監管暫行辦法》中提出，對于資產負債管理能力高和匹配狀況好的保險公司，根據市場需求和公司實際經營情況，適當給予資金運用范圍、模式、比例以及保險產品等方面的政策支持，鼓勵經營審慎穩健的保險公司先行先試。

郭一鳴表示，當前，監管層除了不斷引進外資，最重要的傾向就是不斷吸引長線資金入市。此前，滬深300ETF期權和股票期權獲批，也在為保險資金等機構資金入市提供更多便利。所以，保險資金入市比例或將提升，在給市場帶來增量資金的同時，也將激發市場活力，助推市場深化改革、促進市場健康發展。

對于有多少險資能進入A股的問題，郭一鳴表示，2019年保險資金運用余額應該會超過18萬億元。假如2020年繼續保持10%的增速，則保險資金運用余額約達到20萬億元。此前兩年，保險資金介入股票和證券投資基金比例均超過10%，在保費余額繼續攀升以及假設險資投資權益類資產比例提升至15%的基礎上，股票和證券投資基金有望達到3萬億元，而根據近兩年股市入市比例推算，2020年流入A股的增量資金規模約5000億元。