2020年已徐徐拉開大幕，站在當前時點，公募基金是如何展望市場走勢的?經過一年的大幅上漲，消費、科技等板塊是否還具有投資機會?2020年A股市場可能面臨怎樣的風險?針對這些問題，記者采訪了上投摩根慧選成長股票基金擬任基金經理李德輝。

科技、消費和醫療仍是投資主戰場

對于2020年上半年的市場機會，李德輝持樂觀態度。他認為，從當前上證指數3000點位置來看，未來市場面臨的風險有限。他給出了兩個主要理由：一是經濟繼續穩步增長;二是增量資金持續流入。“從外部來看，海外資金不斷涌入A股市場。此外，隨著無風險收益率下行，部分銀行理財產品資金或流入股市。”李德輝稱。

從具體行業來看，李德輝認為，科技、消費和醫療仍是投資的主戰場。

2019年，科技板塊走出一輪轟轟烈烈的上漲行情，半導體、5G、蘋果產業鏈、無線耳機等主題熱點輪番上演。對于市場對科技股表現出的巨大投資熱情，李德輝將原因歸結為這一領域宏觀總量的不斷增長。“相較于全球市場，中國手機普及率較高，這導致中國移動互聯網在過去數年飛速發展。5G商用后，市場上將會出現更多創新應用，因此長期增長空間廣闊。”

在李德輝看來，醫療同樣屬于總需求不斷擴張的行業，在相關政策加持下，該行業仍是值得長期布局的好賽道。

盡管對2020年消費股的收益預期有所降低，但李德輝認為，穩定且具有成長性的基本面使消費行業下行風險有限，因此仍可作為組合中的核心資產進行配置。

底倉核心資產和機動戰術配置相結合

翻看李德輝所管理基金過往披露的季報，可以發現，他傾向于采取底倉核心資產和機動戰術配置相結合的方式進行投資。

對此，李德輝稱，一方面會篩選并長期持有具有優質基本面的核心資產，另一方面會用小部分倉位捕捉周期及行業拐點帶來的投資機會。“我組合中一半以上的持倉是比較穩健的資產，希望能通過這樣的倉位分散使得我的組合在不同市場風格中都能保持一定韌性。”

從過往業績來看，李德輝在管理基金時表現出較強的回撤控制能力。以上投摩根科技前沿基金為例，截至2019年11月底，該基金在過去11個季度中，10次跑贏中證500指數，9次跑贏滬深300指數。

在實際操作上，他一般會從兩個維度進行風險控制：一是股票的基本面控制;二是估值對股票基本面的控制，也就是公司未來基本面是否會突然不達預期。“我們需要判斷公司所屬行業的發展處于周期的末期還是成長期，行業總體需求如何，以及是否會受宏觀經濟影響。投資中最大的風險就是行業已進入周期末期，但投資者仍然沒有察覺。”

對于今年A股市場可能面臨的風險，李德輝認為，需要關注流動性和企業盈利的變化。在分析企業盈利時，可以在一些指標性行業中選擇部分龍頭企業，觀察其經營業績的走向。如果集體下行，就需要控制倉位。

談及如何篩選個股，李德輝表示，較為注重上市公司的財務報表，會通過負債率、ROE等指標對公司的投資價值進行初步判斷。“如果這些指標都很好，說明公司具有較高的經營壁壘或者行業容易賺錢;如果這些指標不夠好，就要分析其未來是否有可能轉好。”