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醫藥板塊攻守兼備，年報預告、快報披露，積極把握業績超預期。本周滬深300下跌0.62%，醫藥生物下跌0.39%，處于31 個一級子行業第27 位，本周醫藥商業、中藥、醫療器械、生物制品分別上漲4.26%、0.89%、0.30%、0.07%，化學制藥、醫療服務分別下跌1.11%、2.17%。本周醫藥商業受商務部等9 部門聯合印發關于促進藥品零售行業高質量發展的意見表現強勁，前期漲幅較大的個股有所回調，醫藥板塊整體表現分化。我們仍舊看好醫藥中代表未來的成長方向，但建議積極把握主題中空間廣闊、真正能夠兌現的標的。本周年報業績預告/快報持續披露，創新藥及產業鏈、生命科學上游、部分中藥等表現亮眼，如昭衍新藥（預計2025 年凈利潤，下同，同比+214%-371%）、康辰藥業（+243%-315%）、以嶺藥業（+266%-279%）、金凱生科（+138%-200%）、博騰股份（+128%-136%）、鍵凱科技（+101%-121%）等。1 月我們建議持續關注AI+主題、創新藥領域JPM大會的積極催化、年度業績預告的超預期或出清拐點機會?！　』鸪謧}重回底部，建議持續加配醫藥底部資產。1）整體來看，A 股基金前十大重倉醫藥板塊占比9.15%（環比下降1.93pp)，扣除醫藥基金后占比3.43%（環比下降1.39pp）。扣除醫藥基金后醫藥板塊低配2.28%，配置占比較2025Q3 下降0.89pp。2）公募基金持有市值前十大的醫藥個股為：恒瑞醫藥、藥明康德、信達生物、百利天恒、科倫博泰生物-B、海思科、百濟神州、三生制藥、康方生物、信立泰；較2025 年Q3 前十新增海思科。3）公募持倉基金數排名靠前的個股為：恒瑞醫藥、藥明康德、信達生物、三生制藥、科倫博泰生物-B、百濟神州、百利天恒、英科醫療、康方生物、澤璟制藥；較2025 年Q3 前十新增英科醫療?！　幕鸪謧}分布來看，創新藥及產業鏈配置意愿較強，細分賽道龍頭更受青睞?！　≈攸c推薦個股表現：1 月重點推薦：藥明生物、三生制藥、泰格醫藥、先聲藥業、康弘藥業、聯邦制藥、美好醫療、奧銳特、藥石科技、海泰新光。中泰醫藥重點推薦本月平均上漲13.41%，跑贏醫藥行業6.74 個百分點；本周平均下跌1.65%，跑輸醫藥行業1.26 個百分點。　　一周市場動態：2026 年初到目前的醫藥板塊進行分析，醫藥板塊收益率6.66%，同期滬深300 收益率1.57%，醫藥板塊跑贏滬深300 收益率5.10 個百分點。本周滬深300 下跌0.62%，醫藥生物下跌0.39%，處于31 個一級子行業第27 位，本周醫藥商業、中藥、醫療器械、生物制品分別上漲4.26%、0.89%、0.30%、0.07%，化學制藥、醫療服務分別下跌1.11%、2.17%。以2026 年盈利預測估值來計算，目前醫藥板塊估值23.3 倍PE，全部A 股（扣除金融板塊）市盈率大約為21.0 倍PE，醫藥板塊相對全部A 股（扣除金融板塊）的溢價率為11.3%。以TTM 估值法計算，目前醫藥板塊估值30.3 倍PE，低于歷史平均水平（34.9 倍PE），相對全部A 股（扣除金融板塊）的溢價率為11.2%。　　風險提示：政策擾動風險，藥品質量問題，研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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關鍵詞： 醫藥生物行業 醫藥板塊估值 醫藥板塊收