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智通財經APP獲悉，摩根大通發布研報稱，將阿里巴巴-W(09988)2027及2028財年經調整每股盈利預測分別上調4%及3%，以反映云端利潤率前景改善。該行將阿里H股目標價由195港元上調至200港元，阿里(BABA.US)美股目標價則由200美元上調至205美元，均維持“增持”評級。

小摩對阿里巴巴未來12個月結構性增長信心升級。阿里披露3月底止末財季云端外部收入增長加速至40%，模型即服務(MaaS)的年度運行率(ARR)從超過80億元人民幣，有望在年底達到300億元人民幣。此外，云端業務EBITA利潤率指引將在未來一至兩個季度從9%提升至雙位數，確立阿里云作為中國最大的AI及云端特許經營商地位，但市場現時仍以經典電商公司對阿里定價，意味阿里云業務價值尚未被充份定價。

該行指出，按分類加總估值法(SOTP)計算，阿里云的隱含價值遠超目前合并股權中的定價。盡管市場仍存在路徑風險，如客戶管理收入(CMR)受抵減收入計劃影響在四個季度內將面臨約7個百分點的拖累，且資本回報信號尚未明確，但云端利潤率的改善為短期主要催化劑。

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