科技板塊的持續演繹，正將公募量化基金推向業績C位。

截至5月19日，多只以半導體、電子等為持倉核心的公募量化策略產品年內收益率超過50%，顯著跑贏市場基準。Choice數據顯示，量化基金近一年平均收益近40%，華夏智勝全景混合更在發行首日吸金約150億元，成為新發市場“爆款”。

然而，在業績與規模雙雙爆發的表象之下，策略同質化、超額收益可持續性等也成為深層焦慮所在。如何在規模擴張與策略容量之間找到平衡，成為量化基金管理人面臨的共同挑戰。

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量化基金業績爆發同質化困局顯現

2026年以來，科技、AI產業主線的持續演繹為量化策略提供了豐富的結構性機會。在科技板塊行情催化下，今年以來部分公募量化基金業績強勢回暖，多只量化策略產品年內收益率超過50%。

業績的爆發直接傳導至發行端。比如，5月18日成立的華夏智勝全景混合發行首日募集規模超過50億元上限，末日確認比例為33.25%，實際吸金約150億元。該基金由知名量化選手孫蒙管理，其管理的華夏智勝優選混合、華夏智勝新銳股票任職回報均超同類平均水平。

“量化基金依托紀律化交易、全市場覆蓋、模型化選股的優勢，精準捕捉結構性機會，短期業績亮眼，契合當下市場需求?！蹦彻剂炕顿Y部負責人表示。

但業績的可持續性始終是量化投資的核心命題。中信證券5月6日發布的量化基金月報顯示，公募方面，滬深300、中證500、中證1000、中證2000指數增強策略4月超額收益呈啞鈴結構，其中中證500指增超額中位數約-0.43%，中證1000指增超額中位數約-1.16%，市值、流動性因子被各類指增共同低配，盈利因子被共同超配。

“當太多資金涌入相似的因子和策略，超額收益自然會被稀釋?，F在市場上大量的量化產品都在超配盈利因子、低配流動性因子，一旦市場風格切換，集體調倉可能引發連鎖反應。”前述量化投資部負責人坦言。

該負責人透露，其團隊已在2026年一季度開始執行策略“降頻”調整，將部分高頻策略的換手周期拉長，同時儲備多元策略庫以應對單一因子失效的風險。也有業內量化相關人士表示，行業在規模擴張的同時，正在通過策略“降頻”、儲備多元策略庫等方式，積極探索可持續的超額收益路徑。

從“規模競賽”到“容量管理”

量化基金的規模擴張與策略容量之間的矛盾，并非中國市場的獨有現象。從海外經驗看，當量化策略管理規模超過其有效容量時，超額收益衰減幾乎是必然規律。當前國內公募量化行業正處于從小眾工具向主流配置轉型的關鍵期，規模增速遠超策略迭代速度。

“現在渠道端對量化產品的熱情很高，但管理端必須保持清醒。一只量化基金從10億做到100億，不是簡單的線性放大，而是需要重構整個交易執行系統和風控模型?！鼻笆隽炕嚓P人士表示，部分機構為了搶占市場份額，在策略尚未經過完整牛熊周期檢驗的情況下便大規模募資，這對投資者是不負責任的。

該相關人士進一步指出，從監管與行業自律角度看，建立量化產品的策略容量評估和信息披露標準已迫在眉睫。與普通主動權益產品不同，量化策略的“黑箱”特征使得投資者難以直觀理解超額收益的來源與風險。行業應推動量化基金在招募說明書中增加策略容量上限、因子暴露集中度、歷史最大回撤歸因等信息的披露，讓投資者在認購爆款產品之前，清楚知道自己買的是什么、能承受多大的波動。

在業內人士看來，在業績狂歡的當下，量化基金管理人更需要一份冷思考：50%的年內收益固然耀眼，但唯有建立與規模相匹配的策略容量管理體系，才能避免重蹈部分海外量化基金巨頭因過度擴張而業績崩塌的覆轍。

關鍵詞： 多只量化基金年內收益超50 存策略同質