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3月31日，開灤股份披露2025年年報，公司全年實現營業收入173.91億元，同比下降17.87%；歸母凈利潤為-3237.43萬元，同比大幅下滑103.97%，由盈轉虧；扣非凈利潤虧損9208.71萬元。

2025年煤炭與煤化工行業下行，開灤股份兩大核心板塊承壓明顯。煤炭板塊商品煤銷量375.64萬噸，同比下降15.48%，價格同比下跌；煤化工板塊下游需求疲軟，焦炭價格走低，盈利空間被壓縮。

公司全年毛利率降至9.49%，凈利率為-0.15%，對比同期的冀中能源、恒源煤電，毛利率分別達15.2%、13.8%，凈利率均維持在5%以上，開灤股份盈利能力差距顯著。從單季度看，開灤股份去年第四季度歸母凈虧損2.17億元，相比三季度虧損幅度進一步擴大。

2025年，開灤股份經營活動現金流凈額為-6.77億元，同比由正轉負，這是公司上市20多年以來，經營性凈現金流首次出現凈流出，主要因銷售收現減少、下游回款放緩。同期冀中能源、恒源煤電經營活動現金流凈額分別為38.2億元、25.6億元，均保持正向流入。此外，開灤股份投資活動現金流凈額-6.27億元，大額資本開支進一步加劇資金緊張，只能依賴債務融資維持運營，當年公司借款收到的現金為54.98億元，相比2024年大增近60%。

同時，為支撐子公司運營，開灤股份2025年末對外擔保總額約19億元，全部為子公司擔保，占凈資產比例超14%，實際使用擔保額度超16億元。被擔保子公司多為煤化工領域，抗風險能力較弱。對比來看，冀中能源年末擔?？傤~占凈資產比例僅6.8%，恒源煤電未發生大額子公司擔保，開灤股份擔保規模及風險敞口均處于行業高位，若子公司償債困難，將直接加重公司財務負擔。

截至2025年末，開灤股份短期借款約32.1億元，流動負債總額為93.17億元，流動負債占總債務比為83.33%，債務結構短期化明顯。公司流動比率1.04、速動比率0.88，短期償債能力偏弱。相比同行，開灤股份短期償債壓力顯著高于同行，債務滾動壓力持續增加。

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