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銀價劇烈動蕩，使得隱含波動率升至20年多來的最高水平。不過就算是這樣，市場也似乎并不認為短期內抹去今年以來全部漲幅的可能性會很大。

在筆者撰文時，白銀1個月期隱含波動率已升破96%，比2002年有數據以來歷次崩盤時的水平都要高。此外，波動率曲線不僅出現倒掛，而陡峭程度遠超2020年8月11日 —— 現貨白銀暴跌15%那天。這清楚表明，交易員警惕著近期的瘋狂漲幅將有所回吐。

但是，波動率賣方計入的到期前現貨跌勢最低也只到82.86美元。從現貨價格目前的近每盎司110美元跌到這一水平的話，幅度似乎相當可觀。但別忘了，本月剛開始的時候，銀價不過略高于71美元 —— 這意味著交易員整體上仍對“供應短缺困擾持續存在、不止會在短期內支撐價格”的敘事保持相對樂觀的態度。

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