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NL003 上市在即，2025 年眼藥與CMO/CDMO 等業務實現營收0.66 億元公司發布2025 年的年度報告與2026 年一季度報告，2025 年，公司實現營收0.66億元，同比-7.85%；歸母凈利潤-5372.26 萬元；毛利率為56.35%，2024 年為54.4%?！　?026Q1，公司實現營收0.16 億元，同比下滑5.36%；實現歸母凈利潤-1188.39萬元。隨著諾思蘭德藥物研發NL003、NL005 等項目逐漸推進，若審批通過將迎來業績兌現?？紤]到NL003 審批進度，我們下調2026-2027 年并新增2028 年年盈利預測，預計公司2026-2028 年的營收為2.02/4.55（原2.71/6.11）/8.14 億元，歸母凈利潤分別為-26/6（原-2/73）/215 百萬元，對應當前股價PS 為42.7/19.0/10.6 倍，看好公司NL003 等項目業績釋放潛力，維持“增持”評級?！　L003 上市申請已通過技術評審，Ⅲ期長期隨訪項目啟動入組2025 年，公司NL003 潰瘍適應癥注冊審評工作有序開展，根據國家藥品審評中心的審評意見，按時完成藥學、非臨床及臨床等數據補充資料并提交回復，并保障注冊審評溝通的及時性與有效性；NL003 靜息痛適應癥完成各臨床中心的內部稽查，并結合潰瘍項目核查經驗完成稽查問題的整改，同步修訂了靜息痛項目資料，為后續擇機注冊申報奠定基礎。NL003 Ⅲ期長期隨訪項目按期完成全部 6家參研中心的立項倫理審批并啟動入組工作，通過聯絡參與Ⅲ期臨床試驗的參與者及采取多種措施安排參研隨訪，目前正在對隨訪數據進行監查質控，開展第一輪數據清理和數據一致性比對工作?！　L005 完成原液和制劑工藝放大，IIc 臨床推進CRO 招標遴選NL005 項目按計劃完成動物藥效學補充研究，結合外部專家咨詢意見完善了臨床試驗方案，與 CDE 進行了溝通交流，組織召開了全國研究者方案討論會；藥學研究工作重點圍繞工藝研究、制劑處方、生產工藝放大及質量研究等開展工作，完成了 500L 規模原液生產工藝放大和 5,000 支規模制劑生產工藝放大，原液和制劑的生產工藝具有良好的重復性和穩健性。NL005 IIc 期臨床試驗目前正有序推進 CRO（醫藥行業合同研究組織）等關鍵供應商的招標遴選、商務談判及合同簽訂等籌備工作，公司將盡快開展NL005IIc 期臨床試驗的方案實施工作。　　風險提示：行業需求不及預期、市場開拓風險、創新藥研發不成功風險等?！久庳熉暶鳌勘疚膬H代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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關鍵詞： 諾思蘭德藥物 項目業績 潰瘍項目 醫藥