行情回顧及主要觀點：

(資料圖片僅供參考)

港股方面，上周恒生港股通中國央企紅利指數上漲0.96%，恒生指數下跌0.41%，恒生科技指數下跌0.86%。A股方面，上周中證國企紅利指數上漲1.29%，滬深300上漲2.79%。（數據來源：Wind，截至2026/1/9，均為對應全收益指數的收益率）

在當前增量資金與政策預期的雙重支撐下，紅利資產的配置邏輯依然穩固。

一方面，資金配置需求為紅利板塊提供了有力支持。我國低利率環境持續，債市波動降低、表現相對平淡，促使險資、銀行理財等中長期資金增加權益配置，紅利資產的“替債屬性”日益凸顯。同時，在低利率和“資產荒”背景下，居民存款向資本市場轉移的趨勢明顯，分紅穩定且收益較高的紅利資產也更受穩健型投資者青睞。政策層面積極引導保險、養老金等長期資金入市，保險公司在會計準則影響下也有動力增配紅利風格資產，進一步鞏固了資金面對紅利板塊的支撐。

另一方面，資本市場建設持續強調投融資平衡，鼓勵分紅的政策導向不斷強化。自2023年以來，監管層多次出臺政策引導上市公司分紅，2024年新“國九條”進一步推動分紅制度完善，上市公司分紅意愿明顯提升。同時，A股企業資本開支增速放緩，自由現金流狀況較好，為提高分紅水平提供了基本面支持。

近年來，上市公司分紅金額逐年增長，2024 年以來 A 股上市公司分紅力度明顯加大。以中報為例，2024 年和 2025 年累計實現分紅 5867 億元和 7222 億元，相較于 2023 年的 2052 億元有明顯提升，后續隨著分紅制度的持續完善，紅利資產的股息吸引力將進一步提升。

港股通央企紅利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中國央企紅利指數股息率達6.17%（vs中證紅利4.63%），PB為0.62，PE為6.97，其全收益指數近五年累計收益145%，相對恒生全收益指數超額收益132%。中證國企紅利指數股息率達4.65%，PB為0.87，PE為8.70，近五年全收益指數累計收益65%，相對滬深300全收益指數超額收益67%。（數據來源：Wind，截至2026/1/9）

展望后市，國內降息周期下的低利率環境、經濟弱復蘇的背景均利好紅利策略，市值管理指揮棒下央國企的分紅意愿和能力均較強，港股通央企紅利ETF（513920）與國企紅利ETF（561060）配置價值較高。

港股通央企紅利ETF（513920）產品簡介

港股通央企紅利ETF（513920）是全市場首支疊加港股、央企、紅利三重屬性的ETF，也是唯一一只跟蹤恒生港股通中國央企紅利指數（HSSCSOY）的ETF，該指數一指囊括港股優質高股息央企。場外相關產品有：華安恒生港股通中國央企紅利ETF聯接A（020866）/聯接C（020867）。

港股通央企紅利ETF（513920）產品概況

數據來源：Wind，華安基金，截至2026/1/9

國企紅利ETF（561060）產品簡介

國企紅利ETF（561060）跟蹤中證國企紅利指數，該指數從國有企業中選取現金股息率高、分紅比較穩定且有一定規模及流動性的100只股票，反映A股市場中代表性高股息國企整體表現。場外相關產品有：華安中證國有企業紅利ETF聯接A（020461）/聯接C（020462）。

風險提示：

以上僅為標的指數當前成份股分布的客觀介紹，不構成任何投資建議，不作為投資收益的保證。指數公司后續可能對指數編制方案進行調整，指數成份股的構成和權重可能會動態變化，請關注部分指數成份股權重較大、集中度較高的風險。

本基金屬于股票型基金，屬于較高風險、較高預期收益的基金品種，主要投資于標的指數成份股及備選成份股，其聯接基金主要通過投資目標ETF緊密跟蹤標的指數的表現。本基金預期收益與風險高于貨幣市場基金、債券型基金與混合型基金，具有與標的指數相似的風險收益特征。基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。基金產品收益存在波動風險，投資需謹慎，詳情請認真閱讀本基金的基金合同、招募說明書等基金法律文件。

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