新近公布的會議紀要顯示,9月的美聯儲貨幣政策會議上,聯儲的決策者一致認為,應該將高利率保持“一段時間”,但對待利率決策都主張“謹慎行事”。
9月下旬的美聯儲貨幣政策會議如市場所料,決定保持利率不變,但會后公布的聯儲官員預期釋放了高利率會持續更久的鷹派信號。點陣圖顯示六成以上官員預計今年內還會再加息一次,而且,聯儲官員對明后兩年的利率預期中位值上調了50個基點。
本次紀要部分呼應了上述持續緊縮的鷹派信號,但相比此前一次7月會議的紀要,本次的紀要內容一定程度上偏鴿派。有分析稱,沒有從本次紀要中看到太多意外,模型顯示美聯儲的態度中性,除非本周四公布的CPI通脹數據高得驚人,否則11月的下次聯儲會議很可能決定繼續暫停加息。
(資料圖)
和6月及7月的兩次會議一樣,本次紀要繼續暴露了美聯儲內部對加息的分歧,并非所有與會者都認為應再次加息。被視為“美聯儲喉舌”、有“新美聯儲通訊社”之稱的記者Nick Timiraos評論稱,自9月會后以來美國國債收益率持續攀升,收益率上行可能取代最后一次加息的效果。換言之,美債收益率走高可能代替美聯儲完成了最后一次加息的工作。
一致認為應一段時間內保持高利率
美東時間10月11日周三公布的會議紀要顯示,美聯儲貨幣政策委員會FOMC的決策者全體認同,應該一段時間內保持對經濟有限制性的高利率水平。紀要寫道:
“所有(All)與會者一致認為,(貨幣)政策應在一段時間內保持限制性,直到(FOMC)委員會確信通脹在持續地朝著目標下降?!?/blockquote>少數(a few)與會者指出,通脹回到2%這一FOMC目標的速度,將影響他們怎么看待對政策利率是否有足夠限制性,以及限制性要持續多久。多位(several)與會者評論稱,在政策利率可能達到或接近峰值的情況下,貨幣政策的決策和溝通的重點應該從將利率升到多高轉變為,利率在限制性水平維持多久。
大多數人預計可能再加息一次 部分人認為可能沒必要再加息
會議紀要顯示,在討論政策前景時,與會美聯儲決策者繼續認為,為了讓通脹回落到聯儲的目標,關鍵是保持有限制性的貨幣政策。緊接著紀要寫道,
“大多數(A majority of)與會者判定,未來的一次會議上可能適合再一次加息,而部分(some)(與會者)認定,可能沒有必要進一步加息。所有(All)與會者一致認為,(FOMC)委員會能夠謹慎行事,將繼續基于收到的全部信息及其對經濟前景的影響、以及風險平衡而做出每次會議的決策。”本次紀要重申了7月會議紀要的說辭,即:與會者預計,未來幾個月到來的數據將幫助澄清通脹下降的持續程度,以及產品和勞動力市場達到更好的供需平衡的程度。在確定可能適合讓通脹隨著時間推移回到2%而額外緊縮的程度方面,這種信息很有價值。
在溝通方面,本次紀要大致沿用了上次紀要的說法。上次紀要稱,與會者還強調,盡可能清晰溝通聯儲政策依賴數據這種方式的重要性,以及堅定致力于讓通脹降至2%的重要性。本次稱,一些與會者也強調,繼續清晰溝通聯儲政策依賴數據這種方式的重要性,以及聯儲堅定致力于讓通脹降至2%的重要性。
要平衡過度緊縮和緊縮不足的風險 大多數人仍認為有通脹上行風險
在風險管理方面,今年7月前次會議的紀要顯示,當時多名決策者認為,因為貨幣政策立場已處于限制性區間,美聯儲實現通脹目標就存在兩方面風險,一方面是緊縮過度的風險,另一方面是緊縮不足的風險,關鍵是決策要在這兩種風險中取得平衡。
本次會議紀要顯示,9月會議上,美聯儲決策者都認為存在上述緊縮過度和緊縮不足的兩種風險。
“與會者普遍認為,由于貨幣政策處于限制性領域,實現(FOMC)委員會目標的風險變得更有兩面性?!薄芭c會者普遍指出,平衡過度緊縮的風險和緊縮不足的風險非常重要?!?/blockquote>但由于通脹仍遠高于美聯儲的長期目標2%,且勞動力市場依然緊張,大多數(most)與會者繼續認為,存在通脹上行的風險。 這些風險包括總需求和供給的失衡持續得比預期久、全球石油市場帶來的風險、可能發生食品價格上漲的沖擊、強勁的樓市對住房通脹的影響、商品價格的跌幅可能有限。
絕大多數人認為經濟不確定性很高 多人認為汽車業罷工帶來通脹上行和經濟下行風險
會紀要顯示,絕大多數(A vast majority of )與會者繼續認定,未來的經濟道路有“很高的不確定性”。美聯儲決策者多次在9月會上提到汽車業工人大罷工的影響。
多名(many)與會者評論稱,盡管經濟活動具有彈性,勞動力市場依然強勁,經濟活動仍存在下行風險,失業率也存在上行風險。 這些風險包括,金融狀況收緊對宏觀經濟的滯后影響超出預期、工會罷工的影響、全球經濟增長放緩以及商業地產行業持續疲軟。
與會者普遍指出,經濟前景仍存在高度不確定性。不確定性的一個新來源和汽車工人罷工有關。許多(many)與會者認為,罷工加劇既帶來了通脹上行的風險,也給經濟活動帶來了下行風險。
多名與會者(many)預計,汽車業工人罷工會在近期內造車汽車及零部件生產下滑,可能帶來汽車價格上漲的壓力,但這些影響是暫時的。
再不提“衰退” 工作人員預計四季度GDP增長受汽車業罷工抑制 明年影響消除
7月的上次會議紀要顯示,美聯儲工作人員不再預計今年美國經濟會輕度衰退。華爾街見聞查看發現,本次紀要中已經再沒有出現“衰退”這個詞。工作人員稱,9月會上可以得到的數據顯示,三季度美國實際GDP穩步增長勞動力市場繼續緊張,失業率低,就業增長緩慢但強勁,CPI通脹仍高企。
工作人員表示,他們9月的經濟預期比7月作出的預期更強勁,因為在面對金融環境收緊時,消費者和企業支出看來比預期的更有韌性。
工作人員預計,因為汽車業工人罷工,9月之后今年四季度的GDP增長將受到一定程度的抑制,而明年GDP 增長的小幅提振將消除這些影響。這些影響的時間和規模并不確定。
總體而言,工作人員預計,2024年到2026年的實際GDP平均增速將低于今年,也低于他們估計的潛在產出增長水平,這是因為貨幣緊縮的滯后影響。
通脹方面,工作人員預計,到今年底,整體PCE與核心PCE通脹將約為3.5%,此后幾年將下行,到2026年,都將接近聯儲目標2%。
多人認為即使開始降息也可能持續一段時間縮表
在縮減資產負債表的規模(縮表)方面,前次美聯儲會議紀要顯示,7月所有與會者都認為,適合繼續按照先前宣布的計劃繼續縮表的過程。同時多人指出,當美聯儲最終開始降息時,縮表不一定會結束。
本次會議紀要寫道,與會者指出,持續縮表的過程是聯儲實現宏觀經濟目標方式的重要組成部分。多名(several)與會者指出,即使在FOMC未來開始降息,縮表“也可能持續一段時間”。
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