■矯月

1月28日晚間，海南礦業（601969）發布了籌劃收購洛陽豐瑞氟業控制權的公告。這只是近期A股產業整合并購熱潮的一個縮影。

(資料圖)

當前，A股并購市場正經歷一場深刻的范式變革——并購重組愈發聚焦資源優化配置的“長期增值”，這釋放出了事關A股市場高質量發展的三大積極信號。

信號一，產業并購從“規模擴張”轉向“價值整合”，協同賦能成為核心導向。

目前，產業整合類并購成為A股并購的一大主力。當前，并購行為多圍繞上市公司主業展開，聚焦產業鏈上下游的補鏈、強鏈、延鏈，核心目標是實現“1+1>2”的協同效應，推動產業集中度提升。

從發展趨勢來看，產業整合并購將持續向縱深推進，呈現出三大清晰走向。第一，聚焦硬科技與新質生產力領域。隨著產業升級提速，高端制造等硬科技領域的并購持續升溫，不少傳統企業也通過跨界并購向硬科技領域轉型。第二，并購專業化程度持續提升，整合能力成為企業核心競爭力。未來，并購的競爭焦點將從“交易能力”轉向“整合能力”，標的篩選、估值定價、管理協同等環節的專業性，直接決定并購價值的兌現。具備專業并購團隊和完善整合體系的企業，將在市場中占據主導地位。第三，央企與龍頭企業的引領作用愈發凸顯，通過戰略性、專業化并購，推動產業升級。

信號二，標的選擇從“成熟標的”轉向“潛力資產”，硬科技標的成“香餑餑”。

過去，在A股并購市場上，具備穩定盈利能力、可快速兌現業績承諾的成熟企業更受青睞。如今，并購標的選擇邏輯發生根本性轉變，未盈利但具備核心技術的硬科技企業、細分領域隱形冠軍，成為上市公司并購的重點關注對象。

在這一轉變的背后，是隨著產業競爭日趨激烈，上市公司為突破核心技術瓶頸、培育第二增長曲線，積極通過跨界布局切入新賽道，既縮短了技術產業化周期，也為自身長遠發展注入動力。

可以預見，并購市場將成為培育新質生產力、推動技術成果轉化的重要路徑。

信號三，交易結構從“單一支付”轉向“多元組合”，市場化程度持續提升。

以往，A股并購交易結構相對單一，多以現金、股份支付為主。如今，隨著并購市場的不斷成熟，交易工具與結構設計持續創新，可轉債、并購貸款、并購基金等組合支付方式被廣泛運用，交易的靈活性與可持續性顯著提升。多樣化的支付方式，大幅降低了并購交易成本與風險。

同時，并購參與主體也日趨多元，私募股權基金、產業基金等專業機構開始深度參與并購全流程，為并購交易提供專業支持，推動并購重組向專業化、規范化方向發展。中小企業也成為并購市場的重要參與者，既可以作為標的通過并購實現退出與轉型升級，也可以通過并購整合實現規模擴張，拓寬融資與發展路徑。

并購市場的積極變化，是資本市場日益成熟的生動注腳。對于上市公司而言，唯有不斷提升并購的專業性與科學性，才能把握機遇、實現突破。可以預見，未來，并購市場將為培育優質上市公司、推動產業升級、服務實體經濟高質量發展貢獻更多力量。

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