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來源：國投期貨研究院

2025年四季度，雞蛋現貨價格持續低位震蕩。不過自元旦開始，雞蛋現貨價格出現小幅走強跡象。以河北敦樸貿易為例，45斤雞蛋報價從1月1日的121元上漲至1月8日131元。我們分析認為，1月份開始雞蛋現貨價格將逐步具備走強動能。

從行業利潤角度來看，2025年蛋雞養殖全年幾乎都在虧損，僅年初及9月蛋價反彈期間實現小幅盈利，其余時間均在虧損。由于養殖虧損的持續，2025年下半年養殖端補欄情緒和上半年相比發生了逆轉。

從雞苗補欄情況來看，2025年7月開始，樣本雞苗補欄量（占實際補欄占比50%）開始同比下滑，且下半年雞苗補欄同比下滑幅度逐月擴大。數據顯示，8-12月雞苗單月銷量同比降幅分別為9.4%、14.1%、12.7%、13.4%及13.9%，基本每個月的同比降幅都在10%左右。我們用雞苗補欄后5個月開產進行測算，預計2026年1月至2026年5月期間，新開產蛋雞數量將持續處于低位。2025年下半年行業低迷的補欄將使得2026年上半年蛋雞新開產壓力顯著降低。

對淘汰端而言，假設行業延續當前淘汰節奏，最新一周截至1月8日，淘汰日齡為484天，即接近16個月。也即2026年1月待淘汰老雞為2024年9月補欄雞苗，以此類推，2026年5月將淘汰2025年1月補欄雞苗，26年1月至5月期間，每月新開產比每月需要淘汰的老雞都要少接近10%左右。因此，預計明年上半年行業在產存欄將呈現逐步減輕的狀態。

需求端，當前元旦后至春節前期間，受益于節日需求，食品廠備貨采購及居民家庭采購需求均有望增加。恰逢供應縮量，需求增量，預計現貨價格有望逐步啟動，上漲可期。

策略方面，建議2026年上半年期間，雞蛋期貨維持多頭思路，26年上半年的期貨合約逢低做多思路，或采用多近空遠策略，近月合約布局在上半年合約，遠月合約布局在下半年合約。以當前河北邯鄲現貨價格2.96元/斤來看，盤面各合約均給予了預期升水，需要注意階段性的基差收斂風險以及盤面交易節奏在預期和現實之間來回切換。

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