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從上市公司自身業績來看，明陽智能近年來業績波動較大。

公司目前主要聚焦于新能源整體解決方案、新能源電站開發運營及配售電業務。受行業周期、風電行業價格競爭激烈等因素影響，公司在2023年及2024年連續兩年出現營利雙降的情況，直至2025年有所改善。

具體來看，公司營收由2022年的307.48億元下滑至2024年的271.58億元，下滑約11.68%；歸母凈利潤由34.45億元降至3.46億元，整體跌幅達89.95%。2025年業績預告顯示，公司預計歸母凈利潤為8億至10億元，同比大增131%至189%，但尚未修復至2022年水平。

證券之星注意到，明陽智能業績回暖背后尚存隱憂。近年來，公司存貨持續攀升，其存貨規模由2022年底的80.24億元增至2024年底的135.38億元。到了2025年9月末，其存貨金額為184.6億元，同比增長68.26%，遠高于營收增速的29.98%，占流動資產的比例為35%。

存貨的持續增長影響了公司的現金流表現。自2022年以來，公司經營活動產生的現金流量凈額持續為負。到了2025年前三季度，公司累計“失血”超107.17億元。(本文首發證券之星，作者|李若菡)

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