“真正開啟主升行情仍需要等待更明確的信號驗證?！?/p>

5月21日，A股四大指數高開低走，午后集體大跌，僅少數幾個板塊飄紅。券商板塊便是其中之一，早盤漲幅居前，最高漲幅近4%，之后雖有回落，但仍堅挺飄紅。

華安證券（600909.SH）早盤一度漲停，之后有所回調，以7.55%的漲幅收盤。該公司間接參股長鑫科技。同樣參股長鑫科技的招商證券（600999.SH）、方正證券（601901.SH）等券商股價也均上漲。

(資料圖片僅供參考)

關于券商板塊抗跌的原因，有券商非銀分析師對第一財經稱，券商漲幅居前主要受市場風險偏好階段性回升、大盤企穩帶動金融權重異動，疊加科技板塊業績披露帶來的投資機遇催化，長鑫科技IPO是一個事件性催化因素。

那么券商板塊后續能否迎來上漲行情？在多位券商人士看來，短期金融板塊將呈現震蕩修復、結構性分化的格局，趨勢性上漲行情仍需要時間。

券商板塊堅挺飄紅

5月21日，A股市場先揚后抑，四大指數集體收跌，跌幅均超過2%。其中，科創綜指在早盤創出新高后，大幅下跌，收盤下跌4.42%。

在Wind主題行業中，僅海運、汽車零部件、汽車、銀行、券商、醫療保健等少數幾個板塊飄紅。其中，券商板塊在早盤便漲幅居前，最高漲幅接近4%，之后不斷回落，但始終保持紅盤狀態，截至收盤上漲0.19%。

就個股來看，華安證券開盤沒多久便漲停，盤中短暫打開后又回封，但是隨著整體行情下跌，之后有所回調，最終收漲7.55%，漲幅依舊位居板塊首位。

國元證券（000728.SZ）早盤也一度上漲近9%，之后回調收漲3.85%；招商證券早盤也大漲，回調后收漲2.23%；東方財富（300059.SZ）、中信建投（601066.SH）、華林證券（002945.SZ）、財達證券（600906.SH）漲幅也均超過1%；另外，方正證券、中信證券（600030.SH）等股票也飄紅。

值得關注的是，國產存儲龍頭長鑫科技IPO動態備受市場關注。在長鑫科技最新的招股說明書中，幾家券商的身影浮出水面，招商證券、華安證券、方正證券、中金公司等通過旗下子公司或參股基金，間接持有長鑫科技股份。

前述券商非銀分析師認為，長鑫科技IPO是一個事件性催化因素，安徽相關產業鏈機會亦推動地方投行領漲。

整體來看今年以來券商板塊的行情，在A股市場震蕩上行的環境下，券商板塊卻呈現回調壓力。截至5月21日收盤，券商指數（886054.WI）今年以來累計下跌13.11%。而同期滬指上漲2.73%、深證成指上漲12.73%、滬深300指數上漲3.31%。

這也由此引發市場討論，在A股市場整體向好、交投活躍度持續提升的背景下，券商行業基本面迎來改善，2026年一季度上市券商業績超出市場預期，經紀業務、自營業務、投行業務等核心業務板塊均實現增長，行業整體盈利能力增強，但為何券商板塊估值與業績出現背離？

“這主要是當前市場缺乏全面上漲行情，兩市成交活躍度不及歷史強勢階段，券商盈利彈性無法充分釋放；同時資金更傾向布局AI、高端制造等高景氣賽道，增量資金較少流入金融板塊?！鄙鲜鋈谭倾y分析師對記者說。

銀河證券策略首席分析師楊超也分析稱，從風格看，當前顯著偏向成長，這是經濟結構轉型的映射；基本面上，A股市場高景氣賽道格局清晰，向上動能集中在TMT、中游制造與上游資源板塊，金融板塊整體維持盈利正增長，但業績增長動能放緩；資金層面，主動偏股型基金持倉對于金融板塊熱度回落，細分板塊處于明顯低配格局，被動型基金特別是寬基型產品規模下滑，對金融板塊資金面形成拖累。

何時迎來趨勢性上漲行情？

券商板塊在今年4月初探出階段性新低后，呈現震蕩上行趨勢，再結合5月21日的抗跌行情，這是否意味著券商股后市將上漲，還是仍舊需要更多時間？

上述非銀分析師認為，4月創出階段新低后的震蕩上行，屬于板塊超跌后的技術性修復與情緒企穩，短期市場資金對券商的悲觀預期有所緩解，具備階段性反彈的基礎。但目前市場整體流動性、資本市場改革利好尚未形成持續性利好，成交中樞也未出現顯著抬升，真正開啟主升行情仍需要等待更明確的信號驗證。

“站在當前時點，金融板塊已處于估值低位、資金低配、成交偏弱的相對底部區域，安全邊際充足但短期缺乏全面爆發動力。積極催化與潛在風險并存。短期金融板塊將呈現震蕩修復、結構性分化的格局，趨勢性上漲行情仍需要時間。”楊超稱。

中期來看，楊超認為，板塊有望逐步積累修復動能，板塊的β屬性正經歷結構性重定價，細分領域與優質龍頭有望迎來修復機會。

那么，后續券商板塊的行情主要受哪些因素影響？

上述非銀分析師告訴記者，后續券商板塊行情，首先要重點跟蹤兩市日均成交額、兩融余額、市場整體賺錢效應，這直接決定經紀、自營業務盈利空間，是板塊最核心的基本面變量；其次需關注資本市場改革政策落地節奏、貨幣政策與市場流動性環境，同時留意機構資金配置偏好、北向資金流向以及券商自身業務創新、并購重組等催化事件，多重因素共振才能推動板塊走出趨勢性行情。

對于可關注的配置方向，有券商分析師認為，可關注低估值、業績好的頭部券商，有收并購主題的券商，以及地方特色券商。

中航證券也在近期的研報中建議，關注有潛在并購可能的標的，以及頭部券商。理由在于：目前監管明確鼓勵行業內整合，在政策推動證券行業高質量發展的趨勢下，并購重組是券商實現外延式發展的有效手段，券商并購重組對提升行業整體競爭力、優化資源配置以及促進市場健康發展具有積極作用，同時行業整合有助于提高行業集中度，形成規模效應。

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